晨会0418|逆周期调节将继续发力

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诸建芳|中信证券首席经济学家

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宏观|经济开局良好,逆周期调节将继续发力:2019年一季度经济增长数据点评

一季度GDP实际增速6.4%,超市场预期。经济中仍有部分指标走势偏弱,预计逆周期政策将继续发力,不用过度担心政策转向或收紧。我们预计经济在后面三个季度将继续小幅抬升,全年GDP增长将达到6.5%左右。

赵文荣|中信证券量化首席分析师

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量化|宏观因子视角下的资产轮动:增长、通胀和剩余流动性

宏观周期是影响资产配置的长周期因子。本文以动态因子模型量化测度了增长因子、通胀因子和剩余流动性因子的周期变化;并以此为基础,勾勒了不同宏观因子状态下的资产轮动规律。尤其是2010年以来,以增长和通胀因子为基础的美林时钟缺乏适用性;引入剩余流动性因子后,能够更好地理解2010年以来的大类资产轮动规律。

风险因素:宏观变量的样本有限导致统计规律的有效性不足;模型失效风险;预期指标与实际指标的大幅偏差,导致模型结果误判。

许英博|中信证券科技产业首席分析师

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科技&制造|华为智能汽车深度解析:定位Tier1对标博世,产业链或将受益

华为参加上海车展,定位为智能汽车的Tier1厂商,剑指500亿美金对标博世。华为入局智能汽车,预计将填补国内在Tier1阵营中的空白,由于华为在“三电”、CV2X、AI、物联网操作系统等领域都有极强的竞争力,预计将对中国的智能网联汽车产业产生较大的拉动作用,从而利好相关产业链。

风险因素:智能汽车推进速度不及预期、华为供应链受益伙伴的不确定性。

姜娅|中信证券消费产业首席分析师

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消费3月社零超预期,地产相关行业回升最显著

预计消费2019年总体呈现前低后高增长趋势,基本面逐季好转。同时刺激消费政策有望成常态,MSCI将 A 股纳入因子从 5%提至 20%带来增量资金,均对消费形成极大支撑。看好消费表现,龙头持续配置,短期聚焦一季报优异品种。

风险因素:经济放缓超预期造成消费低于预期;自然灾害、政治事件带来的负面影响;房地产调控趋严负面影响超预期;个别公司治理风险等。

敖翀|中信证券周期产业首席分析师

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有色|关注“双百行动”下有色板块的投资机会

“双百行动”是国企改革由点到面全面推进的尖兵,其相关的系列改革措施具有很强的示范效应,目前区域性的试点改革有望进一步提速,云南省有色行业国企改革已经取得了阶段性成效,政府通过政策支持和金融支持的方法,完成了产业集聚和转型升级,未来仍有进一步整合的空间,“自下而上”的阶段正在加速展开,我们从四个维度梳理了国企改革的相关标的,强烈建议关注相关板块投资机会。

风险因素:宏观经济波动,“双百行动”政策执行力度和推出时间不及预期。

陈俊斌|中信证券制造产业首席分析师

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汽车|汽车消费限制有哪些?

我们梳理了目前汽车消费中存在的限制因素,如:1. 限牌城市的牌照限制;2. 皮卡进城的限制;3. 二手车税收和限迁的限制等。如果这些限制因素得到改善,预计将进一步释放汽车消费活力,缓解汽车销量下行压力。

风险因素:汽车销量不达预期;政策落地不达预期;终端发生价格战;中美贸易摩擦升级。

明明|中信证券首席FICC分析师

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固收:经济总量反弹,地产后周期特征明显

一季度GDP略超预期,消费、投资出现企稳迹象。3月工业增加值同比大增,多数行业改善。采矿业拖累第二产业增速,第三产业带动投资增长。销售继续引领开工,拿地持续下滑。基建小幅反弹,结构化差异值得关注。消费企稳主要来源于地产后周期的家电、家具和建筑及装潢材料消费额明显增长。调查失业率有所下降,外出务工持续增加。我们将10年期国债收益率区间预测调整为3.2%~3.6%。

固收:锁长放短,货币谨慎

在信贷和经济超预期的情况下,货币政策将延续观察阶段的谨慎态度,锁长放短操作特征凸显。金融数据和经济基本面的企稳回升预期陆续得到验证,货币政策摆向谨慎观察,利率前期的上行基础有所夯实。对于后续市场,我们认为3.4%仍然可能是市场情绪博弈的重要关口,但基于基本面超预期和货币政策的调整,我们将10年国债收益率中枢运行区间判断上调至3.2%~3.6%。

陈聪|中信证券基地产业首席分析师

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房地产:销售边际转好,投资高歌猛进

我们认为,目前核心城市土地市场复苏,具备广阔腾挪余地的大公司,以及具备在核心城市可持续拿地能力的公司,都值得投资者更加重视。此外,国企改革的推进,REITs的推进,也是行业的催化剂。我们推荐华夏幸福,招商蛇口,万科A,首开股份和光大嘉宝。另外,竣工面积未来可预见的提升,以及居民消费服务意识的觉醒,将是物业管理行业的机遇。我们推荐绿城服务,中海物业,永升生活服务和新城悦。

风险因素:部分城市因为当期热销,政策有所转向的风险。

王喆|中信证券基础化工首席分析师

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化工|汽车或迎政策反转,相关材料欲侧畔千帆

汽车销售筑底,刺激政策呼之欲出:一、上游材料板块轮胎、车用改性塑料或迎需求修复,行业景气上行,看好龙头企业(玲珑轮胎、普利特、金发科技)弹性。二、新能源汽车或仍为政策扶持首要方向,上游锂电材料板块格局稳定,龙头有望获益需求提升,重点推荐隔膜(恩捷股份)、电解液(新宙邦、天赐材料)行业龙头。

风险因素:可选消费品消费受宏观经济拖累;汽车消费刺激政策推出不及预期。

>>>会议提示<<<

电话会议:光环新网高管解读年报

时间:2019年4月18日9:00-10:00

主持人:顾海波

嘉宾:公司董秘 高总

❷电话会议:瑞普生物2018年年报交流

时间:2019年4月18日9:00-10:00

主持人:彭家乐

嘉宾:公司董秘、财务总监

>>>评级调整<<<

注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用

>>>近期重点报告回顾<<<

策略聚焦 04-14|内热外冷,静待月末买点

策略聚焦 04-07|第二轮上涨的“漏网之鱼”

海外策论 04-07|滞涨中的“价值”:海外中资股2019年2季度投资策略

策略聚焦 03-31|4月将出现第二轮上涨的最佳买点

海外策论 03-31|复盘2015,历史是否重演?

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海外策论 03-24|“缩表”之变 对海外中资股影响如何?

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海外策论 03-17|价值挖掘:“跟涨”和“高分红”

策略聚焦 03-10|当前市场“温度”有多高?

海外策论 03-10|如何看待本月初南向资金恢复净流入?

策略聚焦 03-04|3000点后的市场分化

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A股策略 03-04|科创板扬帆起航:制度、影响和机会

策略聚焦 02-24|反弹下半场的投资者心态和行为

海外策论 02-24|影响美股的因素在变化,盈利下行趋势确立

策略聚焦 02-17|反弹的节奏和主线

海外策论 02-17|盈利下滑成一致预期,把握业绩稳健细分领域

策略聚焦 02-10|红二月:反弹延续

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